近日，十四屆全國人大常委會(huì )第十二次會(huì )議審議通過(guò)了近年來(lái)力度最大的化債舉措。

對此，市場(chǎng)分析人士認為，新政策的出臺，對債券市場(chǎng)而言即為短期“靴子落地”，債券市場(chǎng)所面臨的回調風(fēng)險相對較低，短期影響債市的一項不確定性因素已經(jīng)消失。

研究機構人士表示，化債思路比具體化債規模更值得關(guān)注，化債思路的重大調整背后蘊含著(zhù)財政政策的新思路。

化債措施符合預期

近期政策頻頻釋放暖意。全國人大常委會(huì )此次審議通過(guò)了近年來(lái)力度最大的化債舉措，增加地方政府債務(wù)限額6萬(wàn)億元，用于置換存量隱性債務(wù)。此外，從2024年開(kāi)始，我國將連續五年每年從新增地方政府專(zhuān)項債券中安排8000億元，兩項累計將直接增加地方化債資源10萬(wàn)億元。

“2028年之前地方政府平均每年需要化解的隱債規模由2.86萬(wàn)億元減為4600億元，為地方政府化債大幅減壓。從整體來(lái)看，此次發(fā)布會(huì )關(guān)于化債的相關(guān)表述基本符合預期�！闭闵套C券固定收益首席分析師覃漢表示。

東吳證券分析師李勇認為，此次10萬(wàn)億元直接化債資源中的4萬(wàn)億元地方專(zhuān)項債額度轉用于化債的舉措系此前做法的進(jìn)一步明確和續作，實(shí)質(zhì)性的增量措施為總計6萬(wàn)億元的新增地方債務(wù)置換限額，但本輪化債工作整體較過(guò)去更為務(wù)實(shí)和精準。

“總量10萬(wàn)億元的規模仍在我們預測范圍的上限，可以說(shuō)一定程度上超預期了�！鼻笆鰝�券交易人士表示，在10萬(wàn)億元額度支持下，地方政府的隱性債務(wù)幾年內基本可以全部“顯性化”，這意味著(zhù)地方債務(wù)管理將上一個(gè)臺階，地方政府因此節約的利息支出等也非�？捎^(guān)。

化債思路值得關(guān)注

在上述發(fā)布會(huì )上，財政部部長(cháng)藍佛安表示，實(shí)施這樣一次大規模置換措施，意味著(zhù)化債工作思路作了根本轉變。

“化債的核心目的是騰挪財政空間，更好地調動(dòng)地方政府積極性�！钡掳钭C券研究所所長(cháng)程強對證券時(shí)報記者表示，發(fā)揮中央和地方積極性從而實(shí)現經(jīng)濟高質(zhì)量增長(cháng)，政府可以更大力度支持投資和消費、科技創(chuàng )新等，促進(jìn)經(jīng)濟平穩增長(cháng)和結構調整，直面困難，解決消費、地產(chǎn)、投資、物價(jià)等領(lǐng)域的堵點(diǎn)。

程強表示，化債思路的重大調整背后蘊含著(zhù)財政政策的新思路，即在當前背景下，統籌發(fā)展和安全是應對國內外發(fā)展環(huán)境變化的戰略舉措，預計2025年財政政策將更好地平衡“穩增長(cháng)”與“防風(fēng)險”的關(guān)系。

一些市場(chǎng)人士認為，化債思路比具體金額更值得關(guān)注�！笆袌�(chǎng)此前過(guò)于在意具體數字，但是我認為核心在于監管思路的轉變，規模是動(dòng)態(tài)調整的，但是思路是一以貫之的，債市投資把握政策思路比討論具體數字更有意義�！鼻笆鰝�券交易人士說(shuō)。

政策進(jìn)一步擴展的空間值得期待，以2023年底隱性債務(wù)14.3萬(wàn)億元為基礎，我國政府全口徑債務(wù)總額為85萬(wàn)億元，政府負債率為67.5%，這顯著(zhù)低于主要經(jīng)濟體和新興市場(chǎng)國家。

“10萬(wàn)億元化債方案兌現，將直接助力地方債務(wù)風(fēng)險出清，激活地方經(jīng)濟發(fā)展的引擎。財政政策發(fā)力擴大內需的具體方案，后續正在謀劃，更多可能在明年年初落地。市場(chǎng)在關(guān)注財政發(fā)力規模的同時(shí)，應該堅定對政策方向的信心�！敝朽]證券首席經(jīng)濟學(xué)家黃付生表示。

債市短期擔憂(yōu)獲緩解

隨著(zhù)美國大選結果出爐和國內政策落地，債市短期調整可能暫告一段落。

“本次發(fā)布會(huì )后，對債券市場(chǎng)而言即為短期‘靴子落地’，債券市場(chǎng)所面臨的回調風(fēng)險相對較低，高勝率背景下，賠率空間有望進(jìn)一步打開(kāi)，兼具票息與資本利得空間的長(cháng)久期債券更具性?xún)r(jià)比�！瘪麧h表示，債券市場(chǎng)長(cháng)期看漲的趨勢并未扭轉，加之短期擾動(dòng)因素落地、賠率空間打開(kāi)，或伴隨權益市場(chǎng)回調利率出現進(jìn)一步下行，年內10年期國債利率有望挑戰前低2.0%。